2020年1-2月能源数据点评:“保供”影响供给增加

  事件:

  3 月 15 日,国家统计局公布 1-2 月份能源生产情况。1-2 月份我国煤炭产量 6.2 亿吨,同比增长 25.0%;进口量 4113 万吨,同比下降 39.5%;发电量12428 亿千瓦时,同比增长 19.5%。

  点评:

  1。 供给方面:1-2 月煤炭产量增幅较大,短期供给预期收缩在保供政策的影响下,煤炭产量同比大幅增长。1-2 月,我国煤炭产量为6.2 亿吨,同比增长 25%,增幅较 2020 年 1-12 月扩大 24.1 个百分点;较2019 年 1-2 月份增长 17.1%。两会期间煤矿安全检查频繁,叠加煤管票限制,产地供给预期从年后宽松局面逐渐趋于偏紧。短期来看,两会结束后预期产地供应将逐步收紧,外加大秦线迎来春季检修,市场对供应形势担忧加剧。

  2。 进口方面:进口量大幅减少,21 年进口煤平控政策仍在1-2 月份澳煤进口依旧受限,煤炭进口量控制严格。2021 年 1-2 月全国煤炭进口量 4112.6 万吨,较去年同期的 6794.4 万吨减少 2681.8 万吨,同比下降 39.5%。进入 2021 年后,进口量大幅减少,其原因在于 2021 年海关总署要求各关区按各关区 2017 年的通关量进行严控,2021 年的进口配额普遍根据 2017 年该企业的通关量进行分配。港口煤炭综合交易价格高位回落。

  2 月 26 日秦皇岛港 5500、5000 和 4500 大卡煤炭价格分别为每吨 566 元、495 元和 439 元,比 1 月 22 日最高价分别下降 345 元、317 元和 297 元。

  对 2021 年的煤炭进口形势,中国煤炭工业协会纪委书记张宏认为,按照现在的生产布局,进口量不会有太大变化,还是会在 3 亿吨左右。

  3。 需求方面:电厂日耗增量有限,淡季效应或将逐步显现2021 年 1 月下旬开始,寒潮天气结束,气温回暖,下游电厂日耗回落。2021年 1-2 月份,我国发电量 12428 亿千瓦时,同比增长 19.5%。其中,火力发电同比增长 18.4%,比 12 月加快 9.2 个百分点;水电同比增长 8.5%,比 12月减缓 2.8 个百分点。进入 2021 年,动力煤市场延续涨势,1 月中上旬涨幅进一步扩大,下旬开始,寒潮天气结束,下游电厂日耗回落。但受 2021年春节假期缩短,节后复工复产迅速导致电厂日耗再度提升。短期看,随着下游经济恢复正常水平,用电增量开始放缓,预计煤炭消费淡季效应将逐步显现。

  4。 焦炭方面: 供需格局持续改善,焦炭价格或将偏弱运行1-2 月焦炭产量增幅较大,焦炭供给紧张格局有所改善。1-2 月份,全国焦炭产量 7911 万吨,同比增长 10.3%,而 2020 年 1-12 月焦炭产量则与 2019年持平,增幅为零。1-2 月焦炭生铁比为 54.7%,创去年 4 月以来新高水平,焦炭供给紧张局面有所缓解。2 月份焦炭开始进行第一轮提降,截止目前已进行到第四轮提降,累计下降 400 元/吨。随着环保持续加严,部分高炉进入限产检修阶段,钢企需求降低。同时焦企开工依旧维持高位,新投产能陆续出产,预计短期内焦炭供应将会愈加宽松。

  投资建议:重点推荐高分红&回购标的中国神华,西北动力煤龙头陕西煤业,以及山西国改受益标的山西焦煤

  风险提示:经济发展不及预期,煤炭供需不及预期;焦炭价格不及预期等

(文章来源:天风证券)

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